公司在關節軸承領域具有明顯的優勢。公司是關節軸承這一細分行業的龍頭企業,在關節軸承的研發、技術、質量上具有明顯優勢,品牌的國際影響力也在逐步加大。公司的關節軸承在國內市場占有率為70%左右,未來國內市場將穩定增長;國際市場占有率大概為12%,目前公司正在積極開拓國際市場,國際市場占有率將會不斷提高。..關節軸承將因產能擴充而恢復到20%的增速。公司藍田工業區已經逐步投入使用,產能瓶頸下半年有望緩解,完全投產后產能將會增加20%左右,預計公司的關節軸承增速07年為16%、08年為25%。
永安軸承技改完成,高增長可期。永安著力發展車用圓錐軸承,06年,公司對圓錐軸承進行了技術改造,提高了產品檔次。07年上半年技改成果已經顯現,產生了390萬元的利潤。如今正在載重汽車上試用,市場打開后,該塊業務將進入高增長態勢。
三齒公司正處于轉型中,08年將恢復增長。三齒公司主要是齒輪和變速箱業務,主要客戶是龍工、廈工等,市場過于集中。龍溪收購三齒后,對其進行了改制,加大了設備、研發的投入、開拓了市場。目前三齒公司轉型即將結束,未來齒輪業務將保持穩步增長,ZL30變速箱的開發成功也將使變速箱業務重新走上快速增長的軌道。
公司合理價值為24元,給予“推薦”評級。預計公司07-09年EPS為0.63元、0.84元、1.01元,公司是關節軸承的龍頭企業,是軸承行業優質企業之一,合理價值為24.00元,給予“推薦”評級。
風險因素:人民幣升值導致美元轉化為人民幣收入產生損失,若人民幣一年升值5%,預計該損失07年為800萬元左右,08年為1000萬元左右,折合EPS07年為0.053元,08年為0.066元。
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