在國家強化政策支持下，2006年機床行業銷量增長14.58%，其中數控機床增長32.78%，銷售收入增長25.94%，利潤總額增長42.95%。預計“十一五”期間行業將會保持15%的高增長水平，其中數控機床的增速將會高達25%以上。受產能瓶頸影響，公司2006年度主營業務收入增長僅為10.23%，凈利潤卻同比下滑12.58%，低于我們的預期。主要原因有：

　　深圳秦眾繼續虧損，拖累公司業績1201.66萬元；..主要受深圳秦眾影響，期間費用比去年同期增加2448.05萬元（壞賬準備計提、存貨跌價準備等）；..電梯曳引機業務毛利水平由去年的32.08%大幅下降至0.56%，淪為虧損資產。

　　步入2007年，公司在主業持續增長的基礎上將通過資產剝離、整合、購并等步入高速增長期。預計“十一五”期間凈利潤復合增長率高達58.8%。

　　通過技術改造與新建產能等解決產能瓶頸問題，奠定帶來機床主業大幅增長的基礎；..剝離深圳秦眾36%股權降至44%，不再并表，預計影響公司2007年業績降至253萬元；..齒輪業務在持續增長的基礎上，新產品QR800行星減速器(減速機信息網)www.happipk.com和3551J工程機械分動箱等將批量投放市場，同時出口市場也將進一步打開。

　　催化劑：

　　新建產能交付使用和齒輪業務的進一步拓展；

    在大集團框架內的資產整合（剝離和注入）；

    股權激勵的實施。

　　風險因素：

　　深圳秦眾等虧損資產的影響以及關聯交易等；

    新建產能如期投產的不確定性；

    在大集團框架內的資產整合尚存在不確定性。

　　綜合行業、公司和市場等因素，我們給予公司股價0.8倍PEG和47.04倍PE的估值水平，對應2007年預測EPS的合理股價為15.99元，公司目前股指存在低估，但考慮到風險因素，我們下調公司投資評級至增持。