近日，因籌劃收購控股股東及其關聯人資產和非公開發行股票事宜而停牌。市場人士預計，太原重工此次增發，有望收購控股股東太原重型機械（集團）制造有限公司下屬的技術中心和鑄鍛公司等資產，有效地解決公司目前存在的關聯交易問題，增加財務透明度，增強公司整體實力。

關聯交易數額較大

 

    今年2月9日，太原重工曾公告稱，公司擬定向增發不超過7000萬股，投資于“超大型露天礦用挖掘機(電鏟)技術改造項目”。8月17日，此次增發方案被證監會否決。

 

    2007年上半年，太原重工的關聯方采購金額為4.51億元，占到營業成本的21.77%，同比增長40.94%，基本與營業成本的增速持平。有研究員認為，較大的關聯交易金額，是對太原重工投資價值判斷中的一個不確定因素，也是增發受阻的重要原因之一。

 

    目前，太重集團的主要非上市資產就是生產大型煅鑄件分廠和太重煤機集團的采煤成套機械產品。市場人士認為，如果公司再次啟動定向增發，為確保獲得證監會批準，應先解決關聯交易問題，這意味著應讓集團下屬的技術中心和鑄鍛公司等產生主要關聯交易的資產進入上市公司。

 

    公司目前需要大量投入以支持未來發展，推測定向增發募集資金投入可能包括大型鑄鍛件項目、風電齒輪箱項目以及大型礦用挖掘機項目等。若是這樣，估計所需資金在25億元以上。

 

    按照公司股票停牌前20天均價33.92元計算，預計若實施增發，增發價將不超過34元，因此增發可能會有一定的攤薄效應。

 

    未來發展可期

 

    事實上，太原重工如果能解決關聯交易和完成定向增發，將提高公司的財務透明度，有利于其整體實力再上臺階。

 

    另外，由于大股東太重集團的發展目標是到2010年之前銷售收入達到100億元，作為集團一半以上收入來源的太原重工，未來幾年的發展被提出了更高的要求。

 

    從太原重工的主營業務來看，今年上半年起重機和軋鍛設備業務同比增長20.24％和20.85％。由于規模效應和管理水平提高，起重機毛利率從10.24％提高到19.20％，預計全年會維持此水平。而上半年火車輪、軸收入同比增長122.94％和138.66％，增速遠快于其他主業，成為公司主營收入快速增長的主要動力。外部協同效應是公司業務收入高增長的主要原因，預計明后年增速仍會較快。

 

    礦用挖掘機方面，在國內礦用挖掘機需求旺盛的前景下，作為行業龍頭的太原重工銷售收入將快速增長。由于公司大型挖掘機產品價格約為國外同類產品的2/3，出口潛力較大。預計公司的挖掘機產品在國內逐步實現進口替代后，出口也將會有明顯增長。

 

    另外，太原重工的煤化工裝備潛力較大。太原重工是我國最早的生產煤氣發生爐等煤化工設備的企業，也是國內最大的工業煤氣爐專業生產廠，在煤化工設備領域具有天然優勢。公司在2006年6月正式啟動了投資3億元的煤化工裝備項目，主要生產容器類的煤氣化設備，計劃達產后年產值為10億元。該項目已經投產，預計今后將實現較快增長，2007、2008年的銷售收入將分別達到8000萬元和2.4億元，毛利率為15%和17%。

 

    值得一提的是，太原重工的油膜軸承是中國名牌產品，主要為軋鍛設備配套。中銀國際研究員認為，今年上半年油膜軸承產品收入同比僅增長15.97％，占主營比重下降為3.96％，這主要是由于正在興建新的生產車間。下半年，油膜軸承搬遷到新車間，產能是以前的一倍以上，公司成為國內最大的油膜軸承制造基地。預計明年油膜軸承收入會大比例增加。